上周，央行显著加大了公开市场的逆回购操作量。一周时间内，央行就向市场净投放11226.1亿元基础货币。然而，资本巿场的反应依然波澜不惊，背后原因如何？

我们再结合7月的货币数据看一看。央行最新数据显示，7月末，广义货币(M2)余额303.31万亿元，同比增长6.3%；狭义货币(M1)余额63.23万亿元，同比下降6.6%；前七个月净投放现金5396亿元。在今年前7个月净投放不到5400亿元的情况下，上周仅一周的净投放就超过万亿元，是比较夸张的。

当然，前7个月的货币是有收有放，而上周虽然大额净投放，但后期也可能会进行回收，所以最终依然会算加减法。最关键的，即便是这样的大额净投放，资金也未必会从银行体系里流出。今年7月末，人民币存款余额达到294.92万亿元，同比增长6.3%。仔细算一下，前七个月人民币存款增加10.66万亿元，而这段时间净投放只有5400亿元左右。也就是说，大量的社会金融资产和活跃流动性变成了银行存款。与之对应的，则是7月末可用于投资的M1余额，同比下降了6.6%，而相比今年年初的69万亿元，现在的63万亿元也下降了不少。

因此，即便央行一周净投放上万亿元，也更可能会流向两个领域：一是变成银行存款，二是变成国债投资，而这两个领域，其实在银行体系内“空转”。如若不信，可以看看贷款数据，截至今年7月末，人民币贷款余额251万亿元，前七个月新增贷款只有13万亿元，去年12月一个月的新增贷款就是22万亿元。稍作比较就能看出问题。

说到底，将钱“有效”地用起来，才能解决经济增长的痛点和堵点。目前，整个社会对于“用钱”过于敏感，就是因为预期不明。这种预期，光靠“说”是没用的，要眼见为实。

那么，预期和信心表现最明显的市场在哪里？就在资本市场，而要让资本市场成为经济的“晴雨表”，就必须让它有明显的起色，这样才能给投资者信心。

因此，让资本市场的交投适度活跃，让有前瞻性、引领性的景气板块活跃起来，就能吸引流动性，从而增强资本市场反哺实体经济的作用，把钱用在刀刃上。